経営方針

経営の基本方針や戦略、中期経営計画、当社独自の強みなどをご説明します。

文字サイズ

中期経営方針（2024）

2024年4月4日公表

「アセット・アセンブラー」として、
3年という時間軸にとらわれず、長期視点でMSVを実現

当社は2024年4月、「アセット・アセンブラー」の優位性を改めて見直し、オーガニックとインオーガニックにわたる「持続的なEPSの積み上げ（Sustainable EPS Compounding）」に焦点を当てた「中期経営方針」を発表しました。3年という時間軸にとらわれず、長期視点で、経営上の唯一のミッションである「株主価値最大化（MSV）」の実現を目指します。

中期経営方針のポイント

「アセット・アセンブラー」としての優位性を生かしながら、オーガニックとインオーガニックにわたる「持続的なEPSの積み上げ（Sustainable EPS Compounding）」によって、長期で「EPSの最大化」を追求
オーガニックには、2023年の事業ポートフォリオを前提とした中期連結CAGRとして、売上収益8～9%の成長、EPS10～12%の成長を目指す
インオーガニックには、安全かつ継続的にEPSを積み上げるM&Aを志向し、EPS積み上げスピードをさらに加速
EPSの積み上げ能力や実績に対する資本市場からの信認を獲得することによって「PERの拡大」につなげる

TOPに戻る

「アセット・アセンブラー」モデル

「アセット・アセンブラー」とは、オーガニック・インオーガニックの両方でEPSを積み上げ、MSVを追求

※インド2事業（NPI・BNPA）、Alina（カザフスタン）を含む

「アセット・アセンブラー」モデル

「アセット・アセンブラー」としての財務・非財務目標

インオーガニック M&AによるEPS積み上げ	M&Aの機会を積極的に模索し、EPS積み上げスピードをさらに加速ローリスク・グッドリターンであれば、地域・事業・規模問わずノーリミット
オーガニック「自律・分散型経営」に基づくEPS成長	2023年の事業ポートフォリオ^※を前提とした連結CAGR（中期）売上収益：1桁台後半（c.+8～9%） EPS：2桁台前半（c.+10～12%）

※インド2事業（NPI・BNPA）、Alina（カザフスタン）を含む

TOPに戻る

オーガニック成長によるEPS積み上げ

各アセットにおける「市場成長＋α」の成長を通じたEPSの積み上げ

オーガニックには「自律・分散型経営」が持つ優位性を生かし、低コスト、高キャッシュ創出力、オペレーティング・レバレッジの活用による各アセットの自律的な成長を促す一方、当社グループが有するプラットフォームの活用やアセット間の連携によるシナジー、ブレイクスルーの実現により、「市場成長＋α」の成長を通じたEPS積み上げを目指します。

アセット別成長予想・市場成長予想

		2020～2023年実績		中期成長予想（現地通貨ベース）		市場成長予想^※2（2024～2026年）
		売上収益 CAGR （現地通貨ベース）	2023年営業利益率（短信ベース）	売上収益CAGR	2026年営業利益率^※1 （vs2023年）	数量ベース	金額ベース^※3
日本グループ		+7.5%	9.5%	+0～5%		-1%（汎用）	+1%（汎用）
NIPSEA 中国	セグメント合計	+12.4%	12.5%	+10%前後	→
	TUC	+23.5%^※4		+10～15%		+3%	+1%
	TUB	+0.5%^※4		+5%前後		+1%	+2%
NIPSEA 中国以外	セグメント合計	+32.5%	17.4%	+15～20%	→
	シンガポールグループマレーシアグループタイグループ	+17.8%		+5～10%	→	シンガポール +1% マレーシア +3% タイ +2%	シンガポール +1% マレーシア +5% タイ +2%
	PT Nipsea （インドネシア）	+12.6%	32.9%	+10%前後	→	+3%	+6%
	Betek Boya（トルコ）	+87.3%	10.9%	+10%前後	（→）^※5	+1%	+7%
	NPI・BNPA（インド）	（ご参考）+26.6%^※6	（ご参考）4.7%^※6	+10%前後	→	+6%（NPI）	+4%（NPI）
	Alina（カザフスタン）	（ご参考）+20.6%^※6	（ご参考）20.2%^※6	+10%前後	→	+3%	+4%
DuluxGroup	DGL（太平洋）	+5.7%^※7	12.8%	+5%前後	→	～+1%	+2～2.5%
DuluxGroup	DGL（欧州）	+12.4%^※8	4.4%	+5～10%	↑	±0～+1% （フランス）	+1～3% （フランス）
Dunn-Edwards（米国）		+2.5%		+5%前後		+2%（全米）	+5%（全米）

※1 ↑：+2%以上、↗：+1～2%、→：ｰ1～+1%、↘：ｰ1～ｰ2%、↓：ｰ2%以下
※2 当社推計
※3 数量増減を含む
※4 2020年は旧定義（DIY・Project）
※5 超インフレ会計の影響により変動
※6 2020～2023年実績はプロフォーマ値（未監査）。2023年営業利益率（短信ベース）は1INR=1.74円、1KZT=0.31円で算出
※7 2020年はCraig & Rose、Maison Decoを含む
※8 2022～2023年での算出

各アセットの詳細な市場予想・中期成長戦略は、「中期経営方針説明会」説明会資料のP19, 20およびAppendixをご覧ください。

「中期経営方針説明会」説明会資料

TOPに戻る

インオーガニック成長によるEPS積み上げ

初年度よりEPSにプラス貢献する優良アセットの積み上げ

インオーガニックには「小さな本社」が持つ優位性を生かし、ローリスク・グッドリターンであれば、地域・事業・規模を問わずノーリミットでEPSを積み上げていきます。リスクとリターンのバランスを見極め、買収初年度からEPSへのプラス貢献が見込まれる、安全かつ継続的なEPS積み上げを追求していきます。

M&A戦略

「アセット・アセンブラー」モデルの競争優位性

TOPに戻る

EPS積み上げを加速する財務戦略

「アセット・アセンブラー」として「EPSの積み上げ」を後押しする財務戦略を推進していきます。

財務規律/バランスシート・マネジメント

①財務レバレッジを活用して、ローリスク・グッドリターンのM&Aを実施
②キャッシュ・フロー創出力の強化
③借入返済しながらレバレッジ余力を維持
④次の成長投資に充てる

財務規律
1. 負債調達を優先
2. レバレッジ余力を維持、金融機関との対話を促進
3. EPS増加を前提として資本調達も選択肢
バランスシート・マネジメント
KPI：CCC、キャッシュ・フロー、Net Debt/EBITDA、ROICなど

キャッシュ・アロケーション

①財務レバレッジを活用して、ローリスク・グッドリターンのM&Aを実施

M&A
積極的なM&Aの実施
M&Aがない場合は借入返済し、次のM&Aに備える
設備投資
既存事業の成長に伴う設備増強（売上収益の約3%）
株主還元
配当性向30%を目安に安定配当を継続
M&Aを中心とした業績成長により、TSRを向上

財務戦略

TOPに戻る

EPS・PERに資するサステナビリティ

サステナビリティ活動を通じて、収益の拡大や期待値の向上を図り、MSVの実現を目指す

当社が掲げるMSVは、ステークホルダーに対する責務の充足を大前提としており、これは法的なものに加え、社会的、倫理的責務も含みます。さまざまなサステナビリティ活動も常にMSVにつながるべきものであると考えており、サステナビリティ自体を目的化するわけではありません。5つのサステナビリティチームのリーダーをパートナー会社のリーダーから選出するとともに、「アセット・アセンブラー」としてのプラットフォームを活用しながら、横ぐしの活動を通じて、技術や人材の追求、ひいては環境や人権などにかかる責務の充足を図りながら、MSVを追求しています。