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「PERの最大化」に向けた考え方

当社は、「持続的なEPSの積み上げ」を継続することで、資本市場からの期待値を向上し、「PERの最大化」を目指しています。具体的な取り組みとしては、①資本市場とのギャップ分析、②当社経営モデル・実績などの理解浸透、③投資家との対話機会や開示資料の拡充、を実施していきます。

PER最大化へのステップ

資本市場とのギャップ分析

(1)当社株価の分析(TOPIX化学業種、競合他社との比較)

  • 過去5年間、当社株価は高いEPS成長を背景に、競合他社平均を上回る
  • 2021年から2022年にかけてのPER下落に伴い、当社株価は影響を受ける

(2)当社中国事業の業績分析(中国マクロデータとの比較)

  • 中国汎用事業におけるTUCの売上収益は、商業・住宅販売取引面積と比較してヒストリカルで大きく上回って成長しており、マクロデータとの相関は低い
  • 中国汎用事業におけるTUBの売上収益は、新規住宅着工面積と比較してヒストリカルで上回って成長している
  • 当社の中国依存度は現地競合他社よりも低く、マージンは現地競合他社よりも高い

(3)塗料業界におけるPER・売上成長率の相関分析

  • 塗料業界における「2024年PER」と「2023-2025年売上平均成長率」(いずれもアナリスト予想)で分析すると、決定係数(R2)は「0.718」であり、両者の相関は高い
  • 2024年4月に公表した「中期経営方針」において、当社は2023年の事業ポートフォリオ(カザフスタン・インド2事業を含む)を前提とした中期連結CAGRとして売上収益で8~9%の成長を掲げているが、アナリスト予想(下図)では当社の売上成長率は5.5%と低く、回帰直線より下方に位置付けられている。今後の積極的なM&Aも加味すれば、当社の成長力を過小評価していると分析

PER・売上成長率相関分析

PER・売上成長率相関分析グラフ

出典:FactSet(2024年2月9日現在)、Wall Street Research:相関係数は中国企業を除いて算出


資本市場からの期待値向上に向けた取り組み

資本市場からの期待値向上に向けた取り組みサイクル

当社経営モデル・実績などの理解浸透

  • (1)当社の考え方・経営モデル・実績

    • オーガニック・インオーガニックの両方にわたる「持続的なEPSの積み上げ」
    • 「アセット・アセンブラー」モデルの優位性がもたらす相乗効果
  • (2)既存ポートフォリオにおける成長性

    • 中期連結CAGRとしてEPSで10~12%の成長を目指す
    • 全地域・事業で市場シェア、EPSを向上する
  • (3)安全なM&A積み上げ実績、将来の確からしさ

    • 買収会社の安定成長実績の提示、個社ROICの改善
    • 大型買収でも初年度からEPSのプラス貢献を前提とするM&Aモデルにより、上限なきEPS向上が実現可能

投資家との対話機会や開示資料の拡充

  • (1)投資家との対話機会の拡充

    • 欧米・新規・グローバルファンドをターゲットとした面談を強化
    • 国内外で開催されるカンファレンスへ積極的に参加
  • (2)開示資料の拡充

    • 統合報告書において、「アセット・アセンブラー」モデルや「少数株主利益の保護」などの考え方を解説
    • IRサイトにおいて、イノベーション人材戦略などの事例を紹介し、グループ内連携の成果を解説
  • (3)IRイベントの拡充

    • 従来開催してきた「共同社長スモールミーティング」や「取締役会議長スモールミーティング」を発展させた「IR Day」の開催を検討
    • 引き続き、中期経営方針説明会やM&A説明会を実施

IR活動のKPI(2022-2023年)

2022年 2023年
投資家面談社数 695社 707社
(うち、海外投資家) 384社 397社
(うち、新規投資家) 118社 82社
(うち、共同社長スピーカー) 108社 87社
(うち、株式売出しに伴うロードショー) 121社
流動性対比時価総額比率 0.18% 0.17%
アナリストカバレッジ 7社 6社

IR活動計画(2024年)

第1四半期 第2四半期 第3四半期 第4四半期
四半期決算
  • 4Q決算発表
  • 国内外面談
  • 1Q決算発表
  • 国内外面談
  • 2Q決算発表
  • 国内外面談
  • 3Q決算発表
  • 国内外面談
統合報告書
  • ESG面談
  • 統合報告書発行
  • 説明会
  • ESG面談
国内
カンファレンス
  • 大和証券
  • SMBC日興証券
  • CLSA証券
  • 三菱UFJモルガン・スタンレー証券
  • UBS証券
  • BofA証券
  • 野村證券
海外
カンファレンス
  • BofA証券(米州)
  • 大和証券(豪州)
IRイベント
  • セルサイドアナリストと共同社長の意見交換会
  • 中期経営方針説明会
  • IR Day(共同社長・取締役会議長スモールを統合・拡充)



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